■ 邢萌
日前，在2025香港交易所未来科技峰会上，香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，上半年香港市场开局良好，海外投资者参与新股认购的热情明显上涨，不少国际长线资金都积极参与了科创公司的新股认购，体现了国际投资者对中国科技创新的浓厚兴趣。
从A股市场来看，今年上市的新股大多来自战略性新兴产业，科创公司广受青睐。各路资金的积极布局，不仅印证了中国科技创新的广阔市场前景，更凸显出中国资本市场已成为汇聚境内外资本、赋能科技创新的主阵地。
近年来，从新股“含科量”显著提升，到科创公司技术成果加速涌现，再到新兴产业集群成势，中国资本市场科技创新成色越擦越亮，有力推动新质生产力发展。这一良好趋势的形成，主要得益于政策引导、研发投入、资本赋能三重因素协同驱动。
首先，在政策引导下，多层次资本市场支持科技创新的体系日趋完善。
科创企业兼具高技术、高成长、高风险特征，其在初创期、成长期、成熟期等不同生命周期阶段有着不同的需求，单一市场难以覆盖。我国资本市场以多层次体系、差异化制度设计精准匹配科创企业不同阶段的核心需求，实现资本与科技创新的全周期深度对接，有效提升资本市场服务科技创新的适配性与精准度，为科创企业全链条发展提供有力的资本支持。
尤其是今年以来，证券监管部门出台一系列政策，形成一级、二级市场协力支持科技创新的良好格局：一级市场方面，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，畅通“募投管退”良性循环；二级市场方面，支持优质未盈利科技型企业发行上市，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，推动科技创新公司债券发展。这些举措打通了科技创新全链条的资本供给通道，充分发挥出资本市场服务科技创新的枢纽功能。
其次，上市公司研发投入持续增长，加速科技创新成果落地。
上市公司是科技创新的主力军。上市公司持续加大研发投入，锚定关键核心技术攻关，加速科技成果转化，夯实产业创新发展根基。中国上市公司协会发布的数据显示，上半年，上市公司加快培育创新动能，全市场研发投入超8100亿元，同比增长3.27%，增速较去年同期提升近2个百分点。整体研发强度2.33%，同比小幅提升。全市场113家公司研发投入超十亿元，926家公司研发强度超10%。这些数据充分印证，上市公司以实打实的资金与技术投入，为我国科技创新高质量发展提供坚实支撑。
最后，中长期资金踊跃入市，为科技创新注入持续稳定的金融活水。
科技创新离不开长期资本的浇灌。当前，险资、社保基金、公募基金等中长期资金积极入市，投向新兴产业和未来产业，以实际行动支持科技创新。中长期资金投资周期长、风险承受力强、稳定性强，投资理念与科创企业高度契合，不仅能够给科创企业带来长期资金，还能稳定市场对于科技创新领域的预期，吸引更多社会资本进入，提供更加有力的资本支持。
在多重因素驱动下，我国资本市场科技股估值逻辑正发生显著变化：从“追逐概念”到“锚定价值”，从“重短期业绩”到“重长期成长”，优质科技股估值稳步提升。以8月份为例，人工智能板块单月涨幅超10%，工业富联（601138）市值突破万亿元，寒武纪一度成为A股“第一高价股”……这不仅体现了投资者对于科技成长股的看好，也表明市场正加速构建起以长期成长价值为导向、更理性更成熟的科技股估值体系。
随着资本市场改革开放向纵深推进，支持科技创新的机制将愈发健全。我们由衷期待，资本市场通过精准培育优质科创企业，进一步助推产业结构优化升级，为新质生产力发展注入强劲动能。
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